機(jī)械設(shè)備行業(yè)自2016年以來呈現(xiàn)整體復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)分化，其驅(qū)動因素是下游主要產(chǎn)業(yè)鏈條的景氣波動。

從沖擊到修復(fù)：當(dāng)前海外疫情初步緩解，國內(nèi)正恢復(fù)常態(tài)化生產(chǎn)生活，從機(jī)械角度來看，需求已從沖擊往修復(fù)發(fā)展。我們認(rèn)為一是要注意逆周期沖擊政策對需求結(jié)構(gòu)的影響；二是要注意產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系變化帶來的新機(jī)遇。

基建地產(chǎn)投資鏈條對政策、資金具有較高敏感度。當(dāng)前，財(cái)政力度加大、貨幣偏于寬松，是比較明確的政策方向。具體而言，中長期信貸投放加大，地方債發(fā)行加快，以工程機(jī)械為代表的設(shè)備端反饋下游需求修復(fù)迅猛有力。

制造業(yè)投資的驅(qū)動因素來自于企業(yè)成長預(yù)期和利潤狀況。光伏、半導(dǎo)體、新能源汽車等新興領(lǐng)域景氣度高，信貸和股權(quán)融資積極，專用設(shè)備全年需求可觀，時間上，由于疫情影響可能呈現(xiàn)U型走勢；而通用設(shè)備下游客戶較多中小企業(yè)，預(yù)計(jì)全年需求可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的狀況，結(jié)構(gòu)上更關(guān)注企業(yè)的利潤率波動。

其他鏈條需求相對穩(wěn)定，看好健康消費(fèi)滲透方向。目前，海外疫情有所緩和，出口企業(yè)普遍反饋2季度經(jīng)營穩(wěn)定，原因包括需求波動較小、在全球的供應(yīng)商份額上升。當(dāng)前我們關(guān)注隨著居民生活水平提高受益的細(xì)分方向，比如線性驅(qū)動、檢測服務(wù)、口腔健康、環(huán)衛(wèi)服務(wù)等，優(yōu)秀企業(yè)的擴(kuò)張周期階段變化帶來的投資機(jī)會。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)是2季度主要變量，短期沖擊后更檢驗(yàn)企業(yè)競爭力。2季度我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注兩方面，一是需求結(jié)構(gòu)變化的體現(xiàn)，景氣修復(fù)較快的方向，比如工程機(jī)械、專用自動化設(shè)備；二是財(cái)務(wù)報表對企業(yè)抗風(fēng)險能力做的后驗(yàn)。

投資建議：基于行業(yè)需求仍在復(fù)蘇過程，結(jié)合估值情況，我們維持機(jī)械設(shè)備行業(yè)買入評級，看好的方面包括：1.市場份額和盈利能力持續(xù)提升的工程機(jī)械和油氣裝備，看好三一重工、、、、徐工機(jī)械、杰瑞股份等；2.在自動化領(lǐng)域通過商業(yè)化研發(fā)快速成長的優(yōu)秀企業(yè)，看好、、、拓斯達(dá)等；3.周期不敏感的龍頭企業(yè)，看好*（與環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）、捷昌驅(qū)動*（與電新組聯(lián)合覆蓋）、應(yīng)流股份、、美亞光電*（與計(jì)算機(jī)組聯(lián)合覆蓋）、*（與環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）、廣電計(jì)量、等。