2018H1 機(jī)械行業(yè)收入與凈利潤增長約19%，經(jīng)營質(zhì)量不斷改善：
我們統(tǒng)計(jì)了300 余家機(jī)械行業(yè)上市公司，涵蓋了程機(jī)械、軌道交通、油服裝備、鋰電設(shè)備、泛半導(dǎo)體裝備等20 多個(gè)細(xì)分子領(lǐng)域。2018H1 機(jī)械行業(yè)上市公司營業(yè)收入為7547 億元，同比增長18.9%，凈利潤為426 億元，同比增長18.6%，在基數(shù)效應(yīng)下收入與凈利潤增速均有放緩。毛利率和凈利率分別為21.3%和5.9%維持近四個(gè)季度較高水平，期間費(fèi)率大幅下降1.9%，隨著行業(yè)復(fù)蘇上市公司經(jīng)營管控效率提升。2018H1 機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均提升，應(yīng)收賬款占收入比例下降至66%，上市公司整體經(jīng)營質(zhì)量明顯改善，行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)一步深化。

傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，工程機(jī)械、煤機(jī)增長亮眼，油服行業(yè)拐點(diǎn)確立：
2018 年1-7 月國內(nèi)工程機(jī)械和煤炭機(jī)械需求旺盛，2018H1 工程機(jī)械上市公司營收和凈利潤分別增長47.4%和107.5%，煤炭機(jī)械上市公司營收和凈利潤分別增長48.4%和86.8%。工程機(jī)械、煤機(jī)等行業(yè)經(jīng)歷了資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，盈利能力大幅提升，有望持續(xù)受益于下游的需求，充分釋放業(yè)績。

2018H1 油服及裝備行業(yè)營收同比增長8%，行業(yè)基本邁過盈虧平衡點(diǎn)，2018年全球油價(jià)震蕩上行，油企業(yè)盈利情況不斷改善，油服及裝備需求持續(xù)增長，油服上市公司已基本將壞賬包袱出清，行業(yè)盈利水平預(yù)計(jì)將快速提升。

新興領(lǐng)域分化，半導(dǎo)體裝備和激光產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，未來空間大：
2018H1 泛半導(dǎo)體裝備和激光產(chǎn)業(yè)在新興制造領(lǐng)域中表現(xiàn)最突出。

2018H1 泛半導(dǎo)體裝備上市公司營收和凈利潤分別增長38.5%和87.7%。毛利率和凈利率均大幅提升，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。預(yù)計(jì)在2019-2020 年國內(nèi)的晶圓廠進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)階段，國產(chǎn)集成電路裝備有望開的進(jìn)口替代，迎來新增長。

2018H1 剔除大族激光后，激光器及裝備行業(yè)營收和凈利潤分別增長35.9%和39.7%，目前國內(nèi)中高率激光裝備逐步實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)機(jī)床的替代，打開了汽車、電梯等激光切割市場，未來增長空間大。以銳科激光為代表的國產(chǎn)激光器的進(jìn)口替代加快，將促進(jìn)激光裝備成本下降，加快市場拓展。同時(shí)隨著激光器成本的下降，激光器、裝備供應(yīng)商有望維持較高盈利水平。

重點(diǎn)標(biāo)的：推薦行業(yè)處于景氣周期或確定性的景氣向上拐點(diǎn)，及下游需求持續(xù)快速增長、長遠(yuǎn)空間巨大的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，重點(diǎn)推薦標(biāo)的為銳科激光（300747.SZ）、華測檢測（300012.SZ）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、日機(jī)密封（300470.SZ）、天地科技（600582.SH）、恒立液壓（601100.SH）
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；制造業(yè)投資低于預(yù)期。